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本年股价大涨59%后，Meta(META.US)过劲的告白收入还能给投资者多大的思象空间?

Meta股价已自2022年低点以来上升了约550%，岁首于今已累涨59%，昔日12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘发达。这一涨幅源于Meta盈利才智的增强，Meta曾屡次上调营收和利润预期。此外，商场押注Meta有后劲成为AI范畴大赢家。

但Meta咫尺市盈率已高出历史平均5倍傍边，而且相干于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该赢利了结成为投资者急需回话的问题。

好意思东时候2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik相配团队在表现中表现，尽管短期内Meta有回调风险，好意思邦本年“告白支拨岑岭”的假期购物季时候裁减，但瞻望Meta恒久增长后劲依然健硕。分析师提倡Meta中枢业务将握续增长的六大根由，予以Meta“跑赢大盘”的评级，并将标的价从600好意思元上调至675好意思元，这意味着较10月23日的收盘价563.69好意思元算，还有20%的上腾飞间。

六大核神志由包括，短视频Reels和Threads运用的告白增长后劲，AI告白用具提高告白价钱和投资酬金率，以及AI推选算法及创作的内容让用户消耗更多时候等。

短期仍需严慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能靠近一定波动。

表现中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的告白支拨低于预期，第三季度同比下落22%，亚太地区告白收入下滑可能连累Meta。另一方面，好意思国政事告白的参加增长小于预期，而且因为本年好意思国假期购物季仅有27天比往年短，这些齐可能影响Meta的告白收入。

此外，Meta对2025年的部分毛病主张给出的同样也有限，而与此同期，要是谷歌的发达更好，可能会以较低的价钱眩惑一些投资者，这些齐为Meta的短期远景带来了不笃定性：

举例，假期购物季的裁减对Meta公司的影响逼迫淡薄。通常，告白支拨在假期购物季达到岑岭，这一时间从玄色星期五运转，一直握续到圣诞节。本年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

恒久看好增长

关系词，从恒久来看，Meta的恒久增长后劲依然健硕。伯恩斯坦瞻望，Meta中枢业务将络续保握增长，瞻望在Threads上推出的新告白、短视频Reels业务的握续增长，以及Meta在AI和Advantage+告白用具方面也在束缚朝上，这些齐可能匡助Meta眩惑更多的告白商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta中枢业务的六大根由：

1.短视频Reels还有很大的加价空间。Reels依然让Instagram上用户消耗的时候加多了40%，而且在2023年完满了净收入平衡。把柄Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的告白千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低简短40%。跟着告白商和用户越来越俗例这种短视频告白状貌，Reels的CPM还有15-20%的加价空间。要是这样，到2025年，Reels能为Meta带来简短30亿好意思元的荒谬收入。

2.Meta可能会在Threads上投放告白。Threads这个运用推出一年后，月活跃用户依然越过2亿，而且在运用商店的下载排名榜上一直名列三甲。更让东说念主雀跃的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是算计用户参与度的一个更好圭臬)也在握续提高，咫尺依然达到了简短25%，而去年8月这个比例唯有14%。用户每天在Threads上消耗的时候也在稳步增长，从去年的2.7分钟加多到了6.6分钟。

固然Meta之前说过，他们不酌量在Threads用户数达到10亿以上之前投放告白，但最近他们运转测试实验帖子，这可能会加速告白投放的绸缪。要是假定告白会在2025岁首运转投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来简短10亿好意思元的荒谬收入。

3.亚太地区告白商支拨正在迟缓还原。此前商场担忧亚太地区告白收入增长放缓会连累Meta告白收入，因为如Temu和Shein等公司的告白支拨第三季度同比下落22%。但Meta乐不雅瞻望第三季度营收将增长22%，较Q2营收同样未露出下落。这可能是因为Meta平台上有越过1000万活跃的告白商，是以即使某个地区或者某几家大告白主减少了告白预算，对Meta的全体影响也不会太大，总会有其他告白商自得加多参加来填补这个空白。

而且全体商场的告白需求依然健硕，尤其是零卖和消费品行业的告白商，在旅游、金融就业和工夫范畴的告白参加健硕增长，因此部分告白商减少参加影响不大。

4.AI告白用具提高告白价钱和投资酬金率。Meta用东说念主工智能用具来匡助制作和优化告白，这些用具依然制作了好多告白，而且让告白的升沉率更高。尽管告白的价钱在上升，但告白商仍然以为他们的投资是值得的，因为他们看到的告白效用在补助。

具体来说，通用东说念主工智能(Gen AI)告白创意依然制作了1500万个告白，而且升沉率比庸俗告白更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使升沉率提高了20%以上；Meta将自家的告白系统与第三方分析用具和CRM系统进行了集成，到咫尺为止使可算计的升沉率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠告白展示次数加多，但告白价钱内容上是下落的。到了2024年，Meta的收入增长就愈加平衡了，第二季度的收入增长既来自于告白展示次数加多，也来自于告白价钱上升。

不外，从本年到咫尺为止的趋势来看，下半年告白价钱增长可能会越过告白展示次数增长，成为总收入的主要驱能源，这在历史上通常被看作是“质料较低”的增长情势，但Meta匡助告白商在价钱上升的布景下完满了更高的投资酬金率(ROAS)，这关于告白商和Meta来说齐是一个双赢的场面。

5.用户在Meta的各个运用上消耗的时候更多了。Meta在他们的运用上参加了好多钱来改良算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的筹划资源分拨给通用东说念主工智能(Gen AI)模子的查验。跟着来岁更多的数据中心上线，他们可以让更多的东说念主工智能算法来匡助推选内容，这样用户就会花更多时候在他们的运用上。

Meta表现，内容推选算法依然使视频不雅看时候同比增长了25%，或者说总体不雅看时候增长了10-15%。伯恩斯坦瞻望，2025年在Meta的运用上消耗的时候将扫尾增长，增长率在中到高个位数。

而且，要是Meta的AI梗概制作出更多的东说念主工智能增强或合成内容，那么用户在这些运用上花的时候还有可能进一步加多。Meta依然测试并默示，这种由东说念主工智能增强的内容梗概提高用户的参与度。

6.即时通信业务正在成型。伯恩斯坦不雅察到，尤其是在发展中国度，生意即时通信越来越受迎接。即使不使用东说念主工智能助手，通过加多通信量和提高通信就业的价钱，Meta有很大的空间来加多收入。此外，点击即发送音尘(click-to-message)的告白状貌也越来越受迎接。伯恩斯坦瞻望到2025年，即时通信业务能为Meta带来5亿到10亿好意思元的荒谬收入。

另外，要是Meta调动就业器的折客岁限，可能会省下简短25亿好意思元的成本。伯恩斯坦认为，商场对Meta的本钱支拨太多“担忧过度”，伯恩斯坦肯定Meta梗概在合理的本钱支拨基础上完满可以的投资酬金率(ROIC)，同期还能投资于下一个值得期待的名堂。

而且，外汇方面，好意思联储降息周期已至，好意思元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，国际收入令汇率变动对Meta全体营收的负面影响下落。

因此，伯恩斯坦瞻望，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于商场预期的14%和数字告白商场12%的全体增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长契机，比如AI和可衣裳建立等范畴。

高于商场预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于商场预期。

瞻望Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73好意思元，2025财年为25.91好意思元，2026财年为31.3好意思元。瞻望Meta的收入和营业利润将握续增长。伯恩斯坦瞻望Meta的本钱支拨(CAPEX)和运营支拨(OPEX)在2025年将保握增长，但对Meta的恒久增长后劲和投资酬金率(ROIC)握积极观点。

本文转载自“华尔街见闻”开云体育，智通财经裁剪：徐文强。

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